?(.com)禿鷲基金還得從私募股權基金說起：私募股權基金們涉足的業務有很多，既包括專門投資處于早期發展階段企業的風險投資商（V，即Ventureapital，如日本軟銀投資）；又包括專門投資股價嚴重扭曲的上市企業的收購基金（uyoutFund），比如投資徐工機械的凱雷集團旗下的收購基金；還包括以提供企業上市或收購兼并前短期過橋貸款的夾層投資基金(eeFund）和以處于償還危機中的債券為主要投資標的的禿鷲基金（VultureFund）。.com禿鷲基金指的是那些通過收購處于償還危機中公司的違約債券，然后進行惡意訴訟，謀求高額利潤的基金。有時也泛指那些買賣破產倒閉公司股權、債權、資產而獲利的私募基金。禿鷲基金通常喜歡購買陷于困境的公司債券，等公司無法償付的時候，就開始打官司索取巨額賠償。不過現在華爾街上的禿鷲基金們，已不限于這個手段。通常，做空的對沖基金們都被視為食腐肉的"禿鷲"，因為他們往往在哀鴻遍野的狀況下獲得驚人的收益。
    生存法則：做空一切。
    專做按揭證券的貝爾斯登對沖基金在次按相關的衍生品中耗盡了其所有資產，申請破產。這標志著次按風暴的開始。糟糕的表現甚至讓一些大的對沖基金不好意思維持原價。高盛(GoldmanSachsGroup管理的全球證券機會基金(GlobalEquityppores)宣布對新加入的投資者放棄收取2%的年管理費且把利潤提成從慣例20%降至10%。.com與他們的悲慘處境相反，保爾森基金(Pauls和蘭德資本Lahdeapital這兩只"禿鷲"卻在次按危機中賺得盆滿缽滿。
    美國的地產市場還有一個關鍵的因素是允許二次抵押，房屋貸款人在市的上漲中，可以把房屋拿去二次抵押，從而用房屋價格上漲帶來的收益進行消費。所以當市持續下跌的時候影響的就不只是資產價格，消費、信用成本等都會惡化。對于做空一切的對沖基金來說，惡化正是他們希望看到的結局。
    由于信貸緊縮和股票市場熊市的突然來臨，美國的對沖基金2009上半年累計下跌0.75％，創下近20年來最糟糕半年表現。連著名數學家兼投資大師詹姆斯.西蒙斯(JamesSimons）掌管的文藝復興法人股票基金的回報率也下降了25％。然而并非所有基金管理者都虧損，菲利普.法爾科恩（PhilipFalcone）在這場危機中便獲得了盈利。菲利普.法爾科恩管理的基金——先驅資本伙伴（arbingerapitalPartnersFund），僅在6月的收益就達到了42％。菲利普.法爾科恩開始進入大眾的視野，成功做空次貸使他躋身2007年美國10大最賺錢的基金經理行列。
    “努力不一定會成功，但是不努力一定不會成功”是法爾科恩信守的格言。.com在法爾科恩的努力下，他的事業越來越成功，目前他的身價已經是7年前剛開始投資時的幾百倍。他所經營的先驅資本伙伴基金2007年的報酬率為114％。該基金主要針對破產的銀行、有問題的債券、經營不善的公司作為投資標的，他持有的資產也都不是通常的熱門標的：媒體、鋼鐵制造業以及公共事業。投資顧問DariusapitalPartners，首席執行官athieuKlein表示，“他們操作的主題幾乎全都奏效”。法爾科恩稱自己是一個不善言辭的人，但一個管理著260億美元資產的人即使不說話，全世界也能聽到他的聲音。
    有人把法爾科恩稱為“禿鷲”投資者。所謂“禿鷲”，是不斷改變尋獵物件的一群人。他們是新的機會主義者，擁有強大的影響力和豐富的想象力，法爾科恩就是其中的代表人物。
    當華爾街對貝爾斯登在2009年中旬的悲慘命運戰栗不已時，法爾科恩卻迎來了異常輝煌的一周，他早先曾投入數千美元打賭貝爾斯登及其他金融類股會崩潰。隨后，他在對苦苦掙扎于資金匱乏泥淖的《紐約時報》的一項大手筆使該報發行人亞瑟.蘇爾茨伯格同意在其董事會添加兩名法爾科恩的伙伴。
    華爾街的精英們對標準的“禿鷲”做法仍然不屑一顧（“禿鷲”做法是指放便宜的債款給那些有困難的公司，同時伴隨著對公司管理層的恐嚇）。以這種從別人的痛苦中獲取利潤的方式被視為是野蠻的，并有可能會激怒公司客戶。然而這種方式所帶來的利潤，使它不再受忽視，連雷曼兄弟、黑巖和卡萊爾等大公司也開始采用。
    有一路資本先后從美林、房地美、房利美及花旗等投行吃進數百億美元的次級債“壞賬”，又巨資收購德國貸款銀行K等金融機構，低價“打劫”眾多資金短缺的高成長企業。在華爾街，他們被稱為“禿鷹”。孤星基金（LoneStarFunds），資產規模超過150億美元，能間接撬動1000億美元投資額度的全美知名PE基金，是華爾街“禿鷹”的代表之一。他們有敏銳的眼光、鋒利的爪牙，總能在數千億美元金融壞賬中，用出人意料的低價淘到便宜貨。
    亞洲自己的“禿鷲”：
    在許